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中国银河证劵 | 2015-06-12 20:37
事件：我们对海康威视持续跟踪和推荐，公司向互联网转型成功概率高。
（一）互联网战略加速推进，掘金在线教育市场。海康威视互联网战略加速推进，互联网视频应用从个人娱乐消费推广至智能家居、旅游、交通等各领域。
海康威视互联网战略目前正在瞄向在线教育领域。根据教育部数据，2013 年，我国在园幼儿（含附设幼儿班）人数达3894.7 万，小学生9360.5 万，初中学生4369.9 万，高中生4369.9 万，大学生3460 万，我国学生人数众多，加上各地区教育参差不齐，在线教育能够很好地共享教育资源，成为市场挖掘的一大金矿。
海康威视在视频处理与应用优势明显，通过视频大数据分析，真正实现智慧课堂。海康威视推出的在线云课堂运用信息化特别是视音频录制手段，通过录制、直播、点播等方式，把优质教育资源共享到各个学校，是专为优质教育量身打造的互联网云平台。除了在线教学外，海康威视在线云课堂提供了在线巡课、教学考评、优课评选等应用，让教学考评更全面更科学。未来，待课堂视频的大规模采集后，形成课堂视频大数据库，借助海康威视视频分析技术，真正实现智慧课堂。
（二）大格局观，传统与新兴业务互相促进。无论在传统安防还是在新兴互联网领域，海康威视具备大局观，领先市场一步。传统安防产业，未来的发展趋势是从产品商向解决方案商转变，海康威视的工程商、集成商等渠道占据公司销售渠道70%以上，远高于竞争对手，通过“硬件+软件”解决方案让普通客户成为海康的忠实客户。
在新兴互联网领域，未来的发展趋势是以开放的形式实现云服务、大数据、行业应用的融合，萤石云+战略就是以开放的平台，通过行业应用积累大数据，为用户提供云服务，从而实现B 端到C 端的打通，构建大视频生态圈。我们认为，传统安防领域解决方案积累的大量行业数据将为萤石云平台带来丰富数据资源，同时互联网领域的云服务能力将反哺行业解决方案的智慧应用。
（三）高研发投入，保证互联网战略持续推进。互联网是知识密集型产业，需要大量研发投入保证持续创新能力，才能保证业务持续顺利推进。2014 年海康威视研发投入13 亿元，占总收入的7.55%；2014 年底员工总数11984 人，其中研发人员5333 人，占比44.51%，是A 股计算机/电子行业中研发投入最多的公司之一。
我们认为，公司巨大的研发投入最有可能支撑其未来的不断创新和向互联网业务转型。参考腾讯、阿里巴巴、百度、华为等巨型TMT 厂商，研发投入都是支撑起业务发展的重要因素之一。
投资建议：不考虑互联网业务爆发的话，预计2015-2017 年主业EPS 为1.62、2.19、2.87，继续坚定看好！维持推荐评级！（分析师：王莉）
博晖创新（300318 SZ）：参与发起设立该相互人寿保险公司,大健康领域拓展新边界
银河研究2015-06-12事件：今日，公司公告出借自有资金0.45 亿元，参与发起设立相互人寿保险公司（或组织），出借资金后公司拟占相互人寿保险公司（或组织）初始运营资金的4.5%。
其他出借出借自有资金参与发起设立该相互人寿保险公司的发起人还包括3 家创业板公司，汤臣倍健（300146）、腾邦国际（300178）、新国都（300130），分别出借自有资金5000 万元，各自占初始运营资金的5%。
（一）探索互联网金融、健康保险的大健康产业：公司通过借出自由资金的方式，成为相互人寿保险公司（组织）的出资与发起创立人之一，直接涉足了具有互联网金融属性的保险大健康领域。该保险的共同出资与设立人包括4 家创业板上市公司，合计借出资金比例占比运行资金的19.5%。
博晖创新，作为一家生命科学领域的高新技术产业公司，充分利用公司在生命科学领域的业务优势，以及与多方产于人合作，有利于推进公司在金融领域的战略布局，进入健康保险这一大健康的互联网金融领域。我们认为这是公司在大健康领域的又一创造性的初始布局，为未来与营养保健、互联网金融、在线服务、医疗健康保险等多方合作，奠定基础。
（二）相互保险，成长空间巨大：国家多次出台推动保险业务发展的相关政策，并强调了商业保险在医疗健康领域中应发挥更大作用。《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（国发[2014]29 号文）与《相互保险组织监管试行办法》（保监发[2015]11 号）的出台，标志着我国新型保险模式—相互保险，这一普惠金融形式正式开启。
相互保险业务，在中国属于刚起步的阶段，行业发展潜力巨大。我们认为公司顺应国家推动商业保险在医疗健康领域发挥更大作用的战略，以自身的生命科学领域为强点，跳跃式小投入布局互联网金融与新型商业保险模式，有助于公司提升在大健康领域的综合实力。
投资建议：公司原有微量元素检测业务出现拐点，并购大安获得稀缺血制品资源，有望形成微量元素检测与血制品双现金牛业务。平台型高新技术—微流控芯片作为颠覆性的平台型技术，潜在市场空间不可估量。同时，公司2015 年提出的国际化战略瞄准引进国际先进平台型新技术，并已经兑现第一个质谱项目的并购。我们按照此次并购承诺的大安净利润进行保守的财务预测
（血制品业务有较大超预期可能），2015-2017 年预计净利润分别为4,951、7,787、9,326 万元，增速分别为29.8%、57.3%、19.8%，摊薄后对应EPS 分别为0.24、0.38、0.46 元。我们继续看好公司所拥有的多项平台型核心技术的价值，给以“推荐”评级。（分析师：李平祝）
